Tipo de evento: Variable macroeconómica continua (IPC medio anual).
Predicción: 99 % de probabilidad de superar el 3,0 % y 85 % de superar el 3,6 %.
Evento
La inflación media anual del índice de precios de consumo (IPC) registrada en España durante 2026, según el Instituto Nacional de Estadística (INE). Se calculará comparando el promedio de los índices mensuales de 2026 con el promedio correspondiente a 2025. No debe confundirse con la tasa interanual de diciembre.
El evento quedará evaluado cuando el INE publique los datos definitivos de 2026.
Tasa base
En la revisión de julio situé la referencia operativa en el 3,2 %, después de varios meses de estabilidad. Sin embargo, el IPC interanual pasó al 3,6 % en julio, al 4,3 % en agosto y al 4,9 % en septiembre. El avance de octubre del INE también señala un 4,9 %, aunque todavía es provisional.
Tras esta aceleración, Funcas ha elevado su previsión de inflación media anual al 3,7 %. Adopto ese valor como nueva tasa base operativa, entendida como ancla de previsión externa y no como una tasa histórica.
Ajustes cualitativos
Motores inflacionarios
- Riesgo energético y geopolítico. Recupera el protagonismo: según Funcas, los productos energéticos subieron un 21,7 % interanual en septiembre y la situación en Oriente Próximo mantiene incierto su recorrido. Influencia estimada: 75 %–90 % (45 %–65 % en julio).
- Persistencia de la inflación en servicios. La subyacente alcanza el 3,1 % en septiembre y, según Funcas, los servicios mantienen una tasa del 3,9 %. La desinflación no depende únicamente de la energía. Influencia estimada: 60 %–75 % (50 %–65 % en julio).
- Posibles efectos de segunda ronda. Parte del aumento de los costes podría trasladarse de forma gradual a otros precios y a la negociación salarial, sin que ello implique que exista una espiral generalizada. Influencia estimada: 30 %–45 % (25 %–40 % en julio).
Frenos inflacionarios
- Posible normalización energética y alivio fiscal. Una estabilización de los combustibles y las medidas de amortiguación pueden limitar las próximas subidas. El avance de octubre ya señala cierta contribución a la baja de los carburantes. Influencia estimada: 15 %–30 % (35 %–55 % en julio).
- Expectativas y límites a los efectos de segunda ronda. La ausencia, por ahora, de pruebas concluyentes de una espiral generalizada de precios y salarios deja abierta la posibilidad de una moderación posterior. Influencia estimada: 30 %–45 % (35 %–50 % en julio).
- Política monetaria y financiación. El BCE subió los tipos oficiales 0,25 puntos en septiembre, una restricción que puede contener la demanda y el traslado de costes a precios, aunque su efecto llega con retraso. Influencia estimada: 25 %–40 % (30 %–45 % en julio).
Predicción probabilística
Distribución subjetiva de probabilidad para la inflación media anual en España durante 2026:
- Inflación inferior al 2,4 % → 0 %.
- Inflación entre el 2,4 % y el 3,0 % → 1 %.
- Inflación entre el 3,0 % y el 3,6 % → 14 %.
- Inflación superior al 3,6 % → 85 %.
La probabilidad de superar el 3,0 % alcanza así el 99 % (78 % en julio), y la de superar el 3,6 % sube del 15 % al 85 %. Los porcentajes están redondeados; el 0 % no indica imposibilidad absoluta.
Revisión de la predicción
La nueva información obliga a desplazar la distribución hacia una inflación más elevada. En julio interpreté la estabilidad de la primavera como una normalización más sólida de lo que realmente era y reduje demasiado pronto la probabilidad de los escenarios extremos. El repunte energético posterior muestra que la exposición a nuevos shocks seguía presente.
La lección es sencilla: unos meses de estabilidad no bastan para concluir que el riesgo ha desaparecido. En futuras actualizaciones distinguiré mejor entre señales temporales y cambios duraderos, y conservaré escenarios alternativos mientras sigan activos los factores que podrían alterar la previsión.
Actualización: 2 de noviembre de 2026. Las probabilidades y los rangos de influencia de los motore
