Tipo de evento: Variable macroeconómica continua (IPC medio anual).
Predicción: 72% probabilidad que se sitúe por encima del 3,0%
Evento
La inflación media anual (IPC) registrada en España durante el año 2026, medida por el Instituto Nacional de Estadística (INE).
El evento se considerará evaluado una vez publicado el dato definitivo de IPC medio anual correspondiente a 2026.
Tasa base
En economías avanzadas, la inflación tiende a reabsorber parte de los shocks con el tiempo, pero la referencia de partida ya no puede ser la utilizada en la versión inicial del ejercicio.
La previsión europea del 2,0% quedó formulada antes del deterioro geopolítico reciente. Desde entonces, el Banco de España ha revisado su previsión de inflación media para 2026 hasta el 3,0%, mientras que Funcas sitúa su escenario central en el 3,6%.
Tomando ambas referencias como ancla, la nueva tasa base operativa para esta revisión pasa a ser el 3,3%, como punto intermedio entre ambas.
Ajustes cualitativos
Motores inflacionarios:
- Persistencia de presiones en servicios y costes laborales: Este motor gana peso. La inflación subyacente sigue elevada (2,7% en marzo), lo que indica que el shock llega a una economía que ya tenía tensiones internas.
Impacto estimado: 45 % – 65 %. - Efectos de segunda ronda por indexaciones parciales: El riesgo de traslación a salarios y precios internos aumenta. Los efectos de segunda ronda pasan de ser una posibilidad a un escenario plausible.
Impacto estimado: 40 % – 60 % - Riesgos externos puntuales (energía, tensiones geopolíticas): Dejan de ser un riesgo y pasan a ser un hecho observado: el repunte del IPC al 3,3% se explica principalmente por energía.
Impacto estimado: 70 % – 90 %
Frenos inflacionarios:
- Condiciones monetarias aún relativamente restrictivas: Siguen actuando, pero con menor eficacia relativa frente a shocks de oferta.
Impacto estimado: 20 % – 35 % - Normalización de precios energéticos respecto a años recientes: Pierde prácticamente su papel como freno en el corto plazo.
Impacto estimado: 5 % – 15 % - Expectativas de inflación más ancladas: Pierde prácticamente su papel como freno en el corto plazo.
Impacto estimado: 25 % – 35 %
Predicción probabilística
Distribución subjetiva de probabilidad para la inflación media anual en 2026:
- Inflación inferior al 2,4 % → 8 %
- Inflación entre 2,4 % y 3,0 % → 20 %
- Inflación entre 3,0 % y 3,6 % → 44 %
- Inflación superior al 3,6 % → 28 %
La probabilidad implícita de que la inflación supere el 3,0 % se sitúa en el 72 %.
Metodología y reproducibilidad
El cálculo completo de probabilidades y escenarios está disponible en un archivo Excel adjunto, editable y reproducible, que recoge:
- Tasa base utilizada
- Ajustes cualitativos
- Combinación de escenarios
- Normalización de probabilidades
Revisión de la predicción
La actualización introduce un cambio claro en la distribución. El repunte del IPC al 3,3 % en marzo, impulsado por el encarecimiento energético, confirma que uno de los principales riesgos identificados se ha materializado. Al mismo tiempo, la inflación subyacente en torno al 2,7 % indica que las presiones internas siguen activas.
Esto desplaza toda la distribución hacia valores más altos: el escenario central deja de estar cerca del 2% y pasa al rango 3,0%–3,6%, mientras que la cola superior gana peso de forma significativa.
La lección es clara: cuando un riesgo relevante pasa de posible a real, no solo aumenta la probabilidad de escenarios extremos, sino que se mueve el centro de gravedad del modelo.
The Bayesian Fox 